[어닝] Walmart Inc. FY2027 Q2 실적｜매출·EPS·가이던스와 주가 반응

발행일: 2026년 10월 27일

핵심 요약

• 매출: 총매출은 1,879억 3,700만 달러로 전년 동기보다 5.9% 증가했다. 시장 컨센서스는 제공업체에 따라 1,866억 4,000만~1,867억 5,000만 달러로 집계돼 이를 웃돌았다.
• EPS: 조정 희석 EPS는 0.81달러로 컨센서스 0.74달러를 상회했다. GAAP 희석 EPS는 0.80달러였다.
• 사업 흐름: 글로벌 이커머스, 광고, 회원제 수익, Walmart International과 Sam’s Club이 성장을 이끌었다. 반면 Walmart U.S. 동일매장매출은 2.6% 증가해 시장 기대치 약 3.5~3.8%에 못 미쳤다.
• 가이던스: FY2027 매출 성장률, 조정 영업이익 성장률, 조정 EPS 전망을 모두 상향했다. 다만 Q3 조정 EPS 가이던스는 0.62~0.64달러로 제시됐다.
• 주가 반응: 2026년 8월 20일 정규장에서 주가는 103.84달러로 마감하며 전일 대비 9.15% 하락했다.

실적 요약

이번 분기는 GAAP EPS와 조정 EPS의 방향이 달랐던 점이 특징이다. 조정 EPS는 이익 개선을 보여줬지만, GAAP 희석 EPS는 투자 관련 손익과 세금 관련 항목의 영향을 받아 전년보다 감소했다. 따라서 Walmart FY2027 Q2 실적을 볼 때는 두 EPS 기준을 구분해야 한다.

영업이익에는 약 29억 달러 규모의 관세 환급 효과가 반영됐다. 회사는 환급금 대부분을 가격 인하와 고객 투자에 재투입했다고 설명했다. 관세 환급이 영업이익 성장에 기여한 만큼, 향후에는 가격 투자와 생산성 개선이 해당 효과를 얼마나 보완하는지가 중요하다.

주요 사업부 실적

Walmart U.S.

• 순매출: 1,251억 8,900만 달러
• 순매출 성장률: 전년 동기 대비 3.5% 증가
• 연료 제외 동일매장매출: 2.6% 증가
• 영업이익: 81억 2,000만 달러, 20.6% 증가

미국 사업은 영업이익이 크게 늘었지만 매출 성장의 질에서는 아쉬움이 남았다. 동일매장매출 2.6%는 시장 기대치 약 3.5~3.8%를 밑돌았다. 회사는 Maximum Fair Price 규제와 브랜드 의약품의 제네릭 전환 등 헬스·웰니스 부문 요인이 동일매장매출에 약 125bp의 부담을 줬다고 설명했다.

성장 사업은 견조했다. Walmart U.S. 이커머스 매출은 24%, 매장 기반 배송은 40% 이상, Marketplace 매출은 50% 이상 증가했다. 광고 매출도 38% 늘었고, VIZIO를 제외한 Walmart Connect 매출은 43% 증가했다. 다만 디지털 사업의 성장과 미국 오프라인 동일매장매출 둔화를 함께 봐야 한다.

Walmart International

• 순매출: 351억 9,800만 달러
• 보고 기준 순매출 성장률: 12.8%
• 고정환율 기준 순매출 성장률: 7.9%
• 영업이익 성장률: 보고 기준 16.6%, 고정환율 기준 5.7%

Walmart International은 세 사업부 가운데 가장 높은 보고 기준 매출 성장률을 기록했다. 이커머스 매출은 19%, 광고 매출은 20% 증가했다. 중국, 인도, 캐나다 사업이 언급됐으며, 실적 발표에서 중국 매출은 고정환율 기준 9.7% 증가한 것으로 설명됐다.

다만 환율 효과가 포함된 보고 기준 성장률과 고정환율 성장률 사이에 차이가 있다. 환율은 매출에 약 15억 달러, 영업이익에 약 1억 달러를 더한 것으로 회사는 밝혔다.

Sam’s Club U.S.

• 순매출: 257억 달러, 연료 제외 221억 달러
• 연료 제외 순매출 성장률: 4.5%
• 연료 제외 동일매장매출: 4.4% 증가
• 영업이익: 약 7억 달러, 44.3% 증가

Sam’s Club은 거래 건수와 회원제 수익이 성장을 이끌었다. 거래 건수는 7.0%, 이커머스 매출은 26%, 회원제 수익은 6% 증가했다. 평균 구매금액은 2.5% 감소했지만 거래 건수와 판매 수량 증가가 이를 상쇄했다.

글로벌 이커머스·광고·회원제

글로벌 이커머스 매출은 23% 증가했다. Walmart U.S., Sam’s Club U.S., International의 이커머스 성장률은 각각 24%, 26%, 19%였다. 회사는 미국 이커머스 주문의 약 80%가 매장을 최종 배송 거점으로 활용한다고 설명했다.

글로벌 광고 매출은 38% 증가했고, 글로벌 회원제 수익은 17% 늘었다. Walmart+는 회사 역사상 가장 강한 상반기 회원 증가를 기록했다고 회사 측은 밝혔다. 이커머스, Marketplace, 광고, 회원제는 매출뿐 아니라 이익 믹스와 추가 마진을 개선하는 성장축으로 제시됐다.

가이던스

Q3 FY2027 전망

Q3 전망은 2분기의 조정 EPS 0.81달러와 비교하면 이익 성장 둔화 가능성을 보여준다. 다만 Flipkart의 Big Billion Days 행사가 3분기에서 4분기로 이동하면서 3분기 매출 성장률에 100bp를 넘는 일시적 부담이 발생할 수 있다. 회사는 투자자들이 Q2와 Q3를 함께 평가해야 한다고 설명했다.

FY2027 연간 전망

Walmart는 연간 가이던스를 상향했지만, 연료 관련 비용은 기존 가정 대비 FY2027에 20억 달러 이상 추가될 수 있다고 설명했다. 또한 Vibe 인수 및 통합 비용이 조정 영업이익 성장률에 약 20bp의 부담을 줄 수 있다고 밝혔다. 회사는 자본적지출이 늘어나는 가운데 연간 잉여현금흐름이 두 자릿수 증가할 것으로 전망했다.

주가는 왜 반응했나

Walmart 주가는 2026년 8월 20일 실적 발표 이후 장중 최대 약 10% 하락해 102.85달러까지 내려갔다. 정규장에서는 103.84달러로 마감하며 전일 대비 9.15% 하락했다. 8월 21일 종가는 103.70달러로 전일 종가보다 소폭 낮았다. 확인된 자료에서는 시간외 거래의 정확한 종가 기준 변동률은 확인되지 않았다.

실적 발표 후 시장의 반응은 매출과 조정 EPS의 상회보다 다음 요인에 더 집중됐다.

1. 미국 동일매장매출 둔화: 2.6% 성장률이 시장 기대를 밑돌았고, 외신은 최근 수년 중 가장 느린 수준의 성장으로 평가했다.
2. Q3 이익 전망: Q3 조정 EPS 가이던스가 0.62~0.64달러로 제시되면서 단기 이익 성장 둔화 우려가 커졌다.
3. 관세 환급의 지속 가능성: AP는 약 29억 달러의 관세 환급이 분기 이익에 기여했지만 일회성 성격이 강할 수 있다는 점을 지적했다.
4. 소비자와 연료비 부담: Reuters는 높은 휘발유 가격이 소비자의 지출 선택을 압박할 가능성을 보도했다.
5. 가이던스 상향 폭에 대한 평가: 연간 전망은 상향됐지만 일부 시장 참가자는 상향 폭이 주가 수준과 기대치를 정당화하기에 충분한지에 의문을 제기했다.

즉, 이번 주가 반응은 headline 실적의 절대 수준보다 미국 핵심 사업의 성장 둔화와 앞으로의 이익 지속 가능성에 초점이 맞춰진 결과로 해석됐다. 이는 Reuters, AP, Axios 등 외부 보도와 시장 반응을 종합한 해석이다.

Earnings Call 핵심

가격 투자와 관세 환급

경영진은 약 29억 달러의 관세 환급금 가운데 대부분을 가격 인하와 고객 경험 개선에 재투자했다고 설명했다. 약 1만 1,000개 상품에 가격 인하를 적용했으며, 가격 효과는 즉시보다 시간이 지나면서 누적될 수 있다고 밝혔다.

이 전략은 거래 건수와 시장점유율을 방어할 수 있지만, 동시에 마진을 낮출 위험이 있다. 실제로 회사의 매출총이익률은 관세 환급 효과로 개선됐지만 가격 투자와 높은 연료비가 일부 상쇄 요인으로 작용했다.

소비자 수요와 연료비

회사는 연료 가격이 갤런당 4달러를 넘은 시점부터 소비자의 구매 선택과 지출 우선순위 변화가 더 뚜렷해졌다고 설명했다. 특히 6월에 소비자 압박이 강해졌다고 밝혔다. 저렴한 가격을 통한 수요와 시장점유율 방어가 경영진의 핵심 대응 전략이다.

다만 이는 회사 측 설명이다. 실제로 소비자 압박이 Walmart의 거래 건수, 평균 구매금액, 카테고리별 믹스에 어떤 영향을 주는지는 다음 분기 실적에서 확인할 필요가 있다.

이커머스와 자동화

경영진은 이커머스, Marketplace, 광고, 회원제를 매출 성장뿐 아니라 이익 믹스 개선의 핵심으로 제시했다. Walmart U.S. 이커머스의 상반기 누적 추가 마진은 두 자릿수였고, 자동화 시설이 이커머스 처리 물량의 50% 이상을 담당한다고 설명했다.

미국에서는 약 3,100개 매장이 일정 수준의 자동화 화물 처리 서비스를 제공하고 있으며, 매장과 디지털 채널을 별개의 사업이 아닌 통합된 옴니채널 인프라로 운영하고 있다고 밝혔다.

의약품과 동일매장매출

Walmart는 Maximum Fair Price 규제와 브랜드 의약품에서 제네릭 의약품으로의 전환이 미국 동일매장매출에 약 125bp의 부담을 줬다고 설명했다. 또한 과거 FY2025와 FY2026에 동일매장매출을 뒷받침했던 GLP-1 의약품 효과가 FY2027에는 절반 수준으로 줄어들 수 있다고 전망했다.

재고와 투자

글로벌 재고는 보고 기준 6.7%, 고정환율 기준 6.0% 증가했다. 회사는 재고 증가가 인플레이션, 전략적 사업 추진, 물류 거점별 재배치의 영향을 받았으며 큰 재고 문제는 없다고 설명했다. 일부 카테고리에서는 6~7월 오히려 재고 부족이 있었다고 밝혔다.

다만 매출 증가율보다 재고 증가율이 계속 높은 상태가 이어진다면 재고 회전과 할인 판매 위험을 함께 점검해야 한다.

현지 언론·애널리스트 반응

• Reuters: 강한 매출과 연간 가이던스 상향에도 불구하고 미국 동일매장매출 성장률 둔화와 높은 휘발유 가격에 따른 소비자 압박을 핵심 위험으로 평가했다.
• AP: 관세 환급이 분기 이익을 끌어올린 점을 강조하면서, 환급 효과가 사라진 뒤에도 소비자 수요가 유지될 수 있는지를 주요 쟁점으로 제시했다.
• Axios: Walmart U.S. 동일매장매출 2.6%가 TD Cowen의 약 3.5% 전망을 밑돌았고, 연간 가이던스 상향 폭도 시장 기대에 미치지 못했다고 보도했다.
• 시장 참가자: 조정 EPS와 전체 매출의 컨센서스 상회보다 Q3 조정 EPS 전망, 가격 투자에 따른 마진 압박, Flipkart 행사 일정 변경, 연료비 부담을 더 중요하게 평가했다.

일부 애널리스트와 시장 참가자는 Walmart가 저소득층뿐 아니라 연소득 10만 달러 이상 소비자에서도 점유율을 얻고 있다는 점을 긍정적으로 봤다. 그러나 이번 주가 반응은 이러한 구조적 강점보다 높은 기대 수준과 미국 동일매장매출 둔화에 더 민감했다.

앞으로 확인할 것

1. Walmart U.S. 동일매장매출 회복 여부: 2.6% 성장률이 개선되는지, 헬스·웰니스 부문의 약 125bp 부담이 완화되는지 확인해야 한다.
2. Q3 매출과 EPS 달성도: 회사가 제시한 Q3 매출 성장률 3.0~3.75%, 조정 EPS 0.62~0.64달러를 달성하는지 봐야 한다. Flipkart 행사 일정 변경을 고려해 Q2와 Q3를 합산한 기초 성장률도 함께 확인할 필요가 있다.
3. 가격 투자와 마진의 균형: 관세 환급을 활용한 가격 인하가 거래 건수와 시장점유율로 이어지는 동시에 매출총이익률과 영업이익을 얼마나 압박하는지 점검해야 한다.
4. 이커머스·광고·회원제의 수익성: 글로벌 이커머스 성장률 23%, Walmart U.S. 이커머스 성장률 24%가 유지되는지와 추가 마진 개선이 지속되는지 확인해야 한다.
5. 연료비·재고·자본지출: FY2027 추가 연료비 20억 달러 이상, 고정환율 기준 재고 증가율 6.0%, 매출 대비 자본적지출 약 4.0%가 잉여현금흐름에 미치는 영향을 살펴봐야 한다.

이번 Walmart FY2027 Q2 실적은 외형 성장과 연간 전망 상향만 보면 양호했지만, 미국 핵심 사업의 동일매장매출 둔화와 일회성 또는 외부 요인에 대한 의존도가 동시에 드러난 분기였다. 다음 실적에서는 미국 소비자 수요, 가격 투자 이후의 마진, 이커머스 성장의 수익성이 핵심 확인 대상이다.

함께 볼 어닝 리포트

[어닝] Analog Devices, Inc. FY2026 Q3 실적｜매출·EPS·가이던스와 주가 반응

출처 및 참고자료

이 글은 아래 기업 공식 자료와 주요 보도를 바탕으로 작성했습니다.

1. Walmart Investor Relations / SEC filing — August 20, 2026 – EX-99.1 – 8-K: Walmart reports second quarter results
2. U.S. Securities and Exchange Commission — EDGAR Filing Documents for 0000104169-26-000145
3. Stock Analysis — Walmart Q2 2027 Earnings Call Transcript
4. Reuters via Investing.com — Walmart sales growth slowdown tests consumer resilience, shares slide 9%
5. Associated Press — Walmart is cautious with expectations after slowest sales growth in 6 years
6. Axios — Walmart posts worst comparable sales performance in six years
7. TipRanks — Walmart (WMT) Q2 2027 Earnings Report
8. FinanceCharts — Walmart Inc. (WMT) stock price history

투자 유의사항

본 콘텐츠는 공개 자료를 바탕으로 작성한 정보 제공 목적의 글이며, 특정 종목의 매수·매도 추천이나 투자 자문이 아닙니다. 실제 투자 전에는 기업 공시, 실적 발표 자료 및 시장 상황을 추가로 확인하시기 바랍니다.