델 AI 서버 수요에 FY2027 매출·EPS 가이던스 대폭 상향

무슨 일이 있었나

Dell Technologies는 2026년 9월 1일 FY2027 2분기 실적을 발표했습니다. 해당 분기는 2026년 7월 31일 종료된 3개월을 대상으로 합니다.

이번 실적의 핵심은 델 AI 서버 수요가 매출과 향후 전망을 동시에 끌어올렸다는 점입니다. Dell의 FY2027 2분기 매출은 469억7,100만 달러로 전년 동기보다 58% 증가했고, 비GAAP 희석 EPS는 7.04달러로 203% 늘었습니다.

특히 AI 최적화 서버 매출은 164억100만 달러로 전년 동기 대비 100% 증가했습니다. 분기 중 AI 서버 주문액은 609억 달러로 회사 역사상 최대 분기 기록이었으며, 분기 말 AI 서버 백로그는 950억 달러였습니다.

Dell은 실적 발표와 함께 FY2027 연간 매출 가이던스를 기존 1,670억 달러에서 1,920억 달러로 상향했습니다. 비GAAP 희석 EPS 가이던스는 17.90달러에서 25.50달러로, GAAP 희석 EPS 가이던스는 17.31달러에서 24.37달러로 높였습니다.

핵심 숫자

Dell의 분기 매출과 비GAAP EPS는 LSEG 집계 시장 예상치인 매출 449억2,000만 달러와 비GAAP EPS 4.91달러를 웃돌았습니다. 이 수치는 Reuters 보도에 인용된 시장 예상치입니다.

다만 AI 서버 주문액 609억 달러, AI 서버 매출 164억100만 달러, 기말 백로그 950억 달러는 서로 다른 지표입니다. 주문액 전체가 같은 분기에 매출로 인식되는 것은 아니므로 각각을 구분해야 합니다.

왜 중요한가

이번 가이던스 상향은 단순히 한 분기의 매출 증가에 그치지 않습니다. Dell이 향후 AI 인프라 수요가 지속될 것으로 보고 연간 전망 자체를 크게 높였다는 점이 중요합니다.

AI 최적화 서버 매출 전망은 기존 600억 달러에서 740억 달러로 상향됐습니다. Dell은 실적 자료에서 AI 서버 매출이 전년 대비 약 3배 증가할 것으로 제시했습니다. 이 표현은 연간 전망을 기준으로 한 설명이며, 분기 AI 서버 매출의 전년 대비 증가율인 100%와 같은 의미로 해석해서는 안 됩니다.

경영진에 따르면 AI 서버 고객 수는 6,500곳을 넘어섰고, 수요처는 네오클라우드, 정부 및 주권형 고객, 기업 고객으로 확대되고 있습니다. Dell은 Nvidia 칩이 탑재된 서버가 AI 모델 학습과 추론용 클러스터 구축에 사용된다고 설명했습니다.

또한 AI 수요가 GPU 서버에만 머무르지 않는다는 점도 확인됐습니다. 전통적 서버·네트워킹 매출은 105억3,100만 달러로 122% 증가했고, 스토리지 매출은 48억5,000만 달러로 26% 늘었습니다. Dell은 CPU 기반 서버가 에이전틱 AI 워크로드를 지원하면서 비AI 서버 수요도 자극받고 있다고 설명했습니다.

기업 및 섹터 영향

Dell의 인프라스트럭처 솔루션 그룹(ISG) 매출은 317억8,200만 달러로 전년 동기 대비 89% 증가했습니다. ISG 영업이익은 47억8,100만 달러로 225% 늘었으며, 영업이익률은 15.0%였습니다.

이는 AI 데이터센터 투자가 GPU가 탑재된 서버뿐 아니라 서버 랙, 네트워킹, 스토리지 등 주변 인프라 수요로 확산될 수 있음을 보여주는 회사 실적입니다. 한국 투자자 관점에서 Dell은 Nvidia와 같은 칩 설계 기업이라기보다 데이터센터용 서버·랙 시스템·스토리지·네트워킹을 공급하는 인프라 기업으로 이해하는 편이 적절합니다.

따라서 Dell의 실적은 GPU 출하량뿐 아니라 메모리, 전력과 냉각, 네트워크 장비, 데이터센터 투자 사이클의 영향을 함께 받을 수 있습니다. 다만 제공된 자료만으로 각 부품 공급업체별 실적 영향이나 구체적인 수혜 규모를 확정할 수는 없습니다.

Dell은 FY2027 연간 영업비용률을 약 8%로 전망했습니다. 경영진은 이를 회사 42년 역사상 가장 낮은 수준이라고 설명했으며, 규모의 경제와 비용 효율화가 EPS 성장에 기여할 것으로 제시했습니다.

한편 FY2027 2분기에는 자사주 매입과 배당을 합쳐 43억 달러를 주주에게 환원했습니다. 이사회는 보통주 1주당 분기 배당금 0.63달러를 선언했습니다.

시장 영향

Reuters에 따르면 Dell 주가는 2026년 9월 1일 정규장에서 6.8% 하락했지만, 실적 발표 후 시간외 거래에서는 약 7% 상승했습니다. 9월 2일 프리마켓에서는 상승폭이 한때 약 10%에 달했습니다.

이처럼 정규장과 실적 발표 후 거래의 방향이 달라진 것은 시장이 과거 실적뿐 아니라 향후 전망을 함께 평가했기 때문으로 해석할 수 있습니다. 특히 609억 달러의 신규 AI 주문, 950억 달러의 백로그, 740억 달러로 높아진 연간 AI 최적화 서버 매출 전망이 시장의 주요 관심사였습니다.

다만 주가 반응은 실적 발표 당시 시장 기대와 밸류에이션, 향후 가이던스 변화에 따라 달라질 수 있습니다. 제공된 자료에는 해당 시점의 Dell 주가 수준이나 밸류에이션 수치가 없으므로, 현재 주가가 고평가 또는 저평가라고 단정할 수는 없습니다.

한국 투자자가 볼 포인트

1. 주문액과 매출을 구분해야 한다

AI 서버 주문액 609억 달러는 강한 수요를 보여주는 수치지만, 주문이 실제 매출과 이익으로 인식되기까지는 시간이 필요합니다. 950억 달러 백로그 역시 매출 가시성을 높이는 지표이지만, 백로그 전액이 즉시 실적에 반영되는 것은 아닙니다.

실제 매출 전환 속도는 부품 공급, 고객별 납품 일정, 시스템 설계와 배포 역량, 가격, 원가, 제품 구성에 따라 달라질 수 있습니다.

2. AI 서버의 수익성을 확인해야 한다

매출이 빠르게 증가하더라도 고가 GPU 서버의 공급 비용과 제품 구성에 따라 수익성이 달라질 수 있습니다. Dell 경영진도 이번 분기의 우호적인 제품 믹스와 환율 효과가 매번 동일하게 반복된다고 보기는 어렵다고 언급했습니다.

따라서 다음 분기에는 매출 성장률뿐 아니라 AI 서버 부문의 마진, 영업현금흐름, 운전자본 변화를 함께 확인할 필요가 있습니다.

3. GAAP EPS와 비GAAP EPS를 나눠 봐야 한다

이번 발표에서 비GAAP 희석 EPS는 7.04달러, FY2027 전망은 25.50달러로 제시됐습니다. 그러나 GAAP 희석 EPS 가이던스는 24.37달러입니다.

Dell의 비GAAP EPS에는 무형자산 상각, 주식보상비용, 기타 법인비용, 투자자산 공정가치 조정 등이 제외됩니다. 따라서 두 지표의 차이를 확인하면서 이익 증가의 질을 판단해야 합니다.

4. 다음 분기 가이던스 달성 여부가 중요하다

Dell은 FY2027 3분기 AI 서버 매출을 190억 달러로 예상했습니다. 투자자는 이 전망의 달성 여부와 함께 FY2027 연간 AI 최적화 서버 매출 전망 740억 달러가 유지되거나 추가로 조정되는지 살펴볼 수 있습니다.

핵심 확인 항목은 다음과 같습니다.

• AI 서버 매출의 실제 전환 속도
• 950억 달러 백로그의 납품 및 매출 인식 규모
• AI 서버 부문의 수익성
• 영업현금흐름과 운전자본
• 공급망과 고객 프로젝트의 집행 상황
• 연간 AI 서버 매출 전망의 유지 여부

정리

Dell Technologies의 FY2027 2분기 실적은 델 AI 서버 수요가 현재 매출뿐 아니라 연간 전망까지 끌어올린 사례입니다. 분기 AI 서버 매출은 164억100만 달러, 주문액은 609억 달러, 기말 백로그는 950억 달러였습니다.

회사는 이를 바탕으로 FY2027 매출 가이던스를 1,920억 달러로, 비GAAP 희석 EPS 가이던스를 25.50달러로 상향했습니다. AI 최적화 서버 매출 전망도 740억 달러로 높였습니다.

다만 주문액과 백로그는 실제 매출·이익과 동일하지 않습니다. 향후 투자 판단에서는 가이던스의 절대 규모뿐 아니라 백로그의 매출 전환 속도, AI 서버 수익성, 현금흐름, 공급망 집행력을 함께 확인해야 합니다. 이 글은 제공된 자료를 바탕으로 한 정보 정리이며, 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하지 않습니다.

함께 볼 미국주식정보

이번 이슈와 함께 브로드컴 실적 발표 일정과 AI 매출 전망, 미국주식 투자자가 볼 핵심 지표 도 참고해볼 수 있습니다.

출처 및 참고자료

이 글은 아래 공식 자료와 주요 보도를 바탕으로 작성했습니다.

• Dell Technologies Investor Relations — Dell Technologies Delivers Second Quarter Fiscal 2027 Financial Results
• U.S. Securities and Exchange Commission — Form 8-K, Dell Technologies Inc. — Item 2.02 Results of Operations and Financial Condition
• Dell Technologies Investor Relations — Dell Technologies Fiscal Year 2027 Second Quarter Earnings Call Transcript
• Reuters — Dell again lifts annual forecasts as AI demand powers record results
• Reuters — Dell shares gain after strong AI server demand boosts annual forecast

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